Мировая экономика

Почему Турция и Аргентина обречены на экономический крах?

Опубликовано: 04.06.2018, 22:08         Просмотров: 10 984

Всё началось в 2017 году. Вскоре после того, как парочка конкурентов Джефф Гундлах и Рассел Кларк пришли на развивающиеся рынки с намерением наращивать длинные позиции, их примеру решили последовать все остальные, открывая короткие позиции против одного или сразу нескольких развитых рынков.

Возможно, таким образом они косвенно добивались ослабления доллара, который, явился самым значимым катализатором успеха развивающихся рынков. Тем не менее, из-за недавнего роста курса, развивающиеся рынки теперь отстают на 2,5%, хотя ещё в 2016-2017 гг. опережали развитые фондовые рынки на 20%.

Дело, конечно, не только в долларе, но и в процентных ставках, которые до недавнего политического фиаско в Италии, держались на четырехлетнем максимуме.

Как пишет аналитик финансового холдинга JPMorgan Майкл Цембалест в заметке «Eye on the market», инвесторы ожидаемо опасаются влияния растущих процентных ставок США и доллара на внешний долг ЕС, а также на рост цен на нефть.

«Затерроризированные» развивающиеся рынки отказываются признавать себя потерпевшими и поднимать белый флаг. Вообще, всё идёт по плану, за исключением Аргентины и Турции: эти страны стремительно катятся в пропасть.

График JPMorgan, предоставленный господином Цембалестом, отражает превалирующее значение индивидуальных внутригосударственных причин коллапса в каждой из этих стран.

На прямой х отмечены текущие счета каждой страны, на вертикали y отображены последние изменения во внешних займах; размеры красных кружков пропорциональны доходности смешанного портфеля рынков собственного капитала и фиксированного дохода (чем крупнее кружок, тем хуже были прибыли).

Учитывая слабые экономики этих стран, график кажется вполне правдоподобным.

И хотя Цембалест признает, что рост доллара и ставок в США будут препятствовать расширению развивающихся рынков, большинство из них, вероятно, не столкнутся с такими кризисами платежного баланса, как в Турции и Аргентине. Аргентина уже получает помощь от МВФ, что касается Турции, то… это лишь вопрос времени.

Далее Цембалест кратко объясняет, почему Турции и Аргентине не следует увязывать внутригосударственные причины своих проблемы с самим комплексом развивающихся рынков.

• В Турции (индекс развивающихся рынков MSCI – 0,9%) президент Эрдоган проиграл битву рынкам, когда, в конце концов, согласился на повышение процентных ставок для защиты лиры. Большой риск кроется в недостаточности турецких международных резервов для покрытия краткосрочного внешнего долга, кроме того, некоторые резервы могут «испариться» в случае введения контроля за движением капитала. В испанских банках хранится $ 80 млрд на случай турецких займов. Турция представляет собой нестабильную экономику образца 1980-х и 1990-х годов, её проблемы не стоит обобщать. То же самое касается Аргентины.

• Аргентина доминирует среди развивающихся рынков, но давайте вспомним, о какого рода стране идёт речь и не будем слишком уж обобщать ее проблемы. Как показывает график, Аргентина в течение последних 3 лет заимствовала огромные суммы денег, при этом, страна отказывалась от своих долгов 7 раз с момента провозглашения независимости в 1816 году. Большую часть последнего десятилетия Аргентина находится в так называемом «инвестиционном чистилище»; вместе с такими странами, как Ливан и Кения, Аргентина более не индексируется по системе MSCI EM Equity Index, вместо этого рассчитывается индекс MSCI Frontier Equity.

Кластерная модель JPMorgan показывает, насколько ненадёжна эта латиноамериканская страна для инвесторов. В приведенной ниже таблице, чем ближе расположены страны к друг другу, тем больше у них общего в плане конкурентоспособности, принципов регулирования и защиты инвесторов, природе рынков труда и стиле ведения бизнеса.

Вместе с Бангладеш и Зимбабве, Аргентина находится на самом краю этой условной вселенной, вдалеке от таких государств, таких как Китай, Перу, Индонезия, Мексика и Вьетнам, на расстоянии многих световых лет от развитого мира. Только в стране финансовых репрессий со стороны центробанка могла быть выпущена облигация со сроком погашения 100 лет.

Если вы нашли ошибку, пожалуйста, выделите фрагмент текста и нажмите Ctrl+Enter.



Комментарии (1)
  1. Экономика Эфиопии устойчивей Аргентины — верю

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *

*
*
Website