Россия

Иностранцы массово скупают облигации России

Опубликовано: 04.05.2017, 15:51         Просмотров: 11 805

Доля нерезидентов в российских облигациях федерального займа (ОФЗ) в марте составила 30,1%, свидетельствуют данные Банка России.

Это максимальный показатель за всю историю наблюдения. При этом доля начала стремительно расти относительно недавно.

В феврале доля нерезидентов составляла 27,5%.

При этом номинальный объем ОФЗ, находящихся в руках нерезидентов, составил 1,8 трлн руб. Это при общем объеме ОФЗ примерно 6 трлн руб.

1 трлн руб. в виде ОФЗ – это докапитализация банков в 2014-2015 гг., то есть доля нерезидентов в ОФЗ еще выше, порядка 36%.

Но это вообще не самое интересное и опасное. С 2016 г. нерезиденты выкупили около 78,5% всего объема или 288 млрд руб. в виде ОФЗ и 367 млрд руб. В марте нерезиденты вообще купили ОФЗ на 196 млрд руб., хотя общий рынок облигаций федерального займа вырос на 152 млрд руб.

Все это говорит о том, что местные инвесторы уходят из российских бумаг, тогда как иностранные продолжают наращивать вложения. Можно, конечно, предположить огромную привлекательность российских активов, но подобная динамика прямо указывает на покупку ОФЗ в рамках carry trade с рублем. Российские активы никогда не были популярны в условиях снижающихся или низких цен на нефть.

Самое интересное, что ранее Минфин заявлял о планах снизить долю нерезидентов за счет увеличения программы выпуска гособлигаций в три раза. Но есть большое подозрение, что покупать их будут как раз нерезиденты.

Проблема в том, что когда все эти нерезиденты начнут выходить из ОФЗ, например, потому что carry trade перестанет быть эффективной стратегией, это очень сильно отразится на их стоимости и доходности, а также на курсе рубля, который неизбежно будет падать.

Если вы нашли ошибку, пожалуйста, выделите фрагмент текста и нажмите Ctrl+Enter.



Комментарии (10)
  • Инженер

    «это очень сильно отразится на их стоимости и доходности, а также на курсе рубля»,

    Вообще-то «стоимость» ОФЗ — для Правительства России уж никак не превысит их номинала. Ибо выкуп производится именно по нему и обещанному изначально процентному купону.. «Доходность» для него же (изначально величина уже отрицательная для любых ОФЗ — на величину процентных купонов на момент погашения и стоимости размещения) — тоже никак не изменится: не вырастет, но и не упадёт никуда (больших процентов по займу, чем обещано при выпуске — никто платить не будет).

    Поэтому, все «убытки» могут возникнуть только у «инвесторов», которые будут сбрасывать эти ОФЗ позже, чем их сородичи.

    Поэтому — не очень ясно, что хотел сказать автор, переживая за убытки иностранцев в России.

    • ktovkurse

      Спасибо, кэп!

      А при чем тут правительство РФ и стоимость для него? Очевидно, что речь не про эмитента бумаг, ему важно только успешно разместить, а потом исправно выплачивать купон и гасить бонды. Хотя доходность по новым выпускам будет зависеть от того, как торгуются облигации прошлых выпусков, так что и для правительства РФ не очень выгодна будет ситуация, при которой цены буду падать, а доходность расти.

      Но, прежде всего, это будет проблема тех инвесторов, которые продолжат держать их. То есть многие частные инвесторы в РФ, банки и т.д.

      • Инженер

        В смысле «а при чём»?
        В статье прямо указано, что «Проблема в том… что это… сильно отразится на их стоимости и доходности, а также на курсе рубля, который неизбежно будет падать».
        «Проблема» то конкретно чья? Статья про кого? Про «ЦБ» или «нерезидентов»?
        «Проблемы негров», как известно, «шерифа не волнуют». Неконкретное и некорректное написание статьи влечёт и её такую же неоднозначную оценку. Кроме того, совершенно никак не прослеживается зависимость «неизбежности» «падения» курса рубля при возникновении «проблем» у нерезидентов. Скорее уж наоборот.

        Да и «про цены»: у Правительства РФ они не будут ни «падать», ни «расти». Ибо размещает ЦБ РФ. По номиналу плюс купон. Не для Правительства РФ (лишь в этом случае можно говорить про цену денег для Правительства), а для частных инвесторов на рынке. Как говорится в известном фильме, «не стоит путать своих баранов с государственными». Цены будут «падать» (или нет) у «инвесторов», а не у эмитента. А доходность облигаций («доходность» для инвесторов, а для эмитента — наоборот «расходность») зависит лишь от того, насколько хорошо бумаги размещаются, а не торгуются. Это вовсе не акции предприятий с дивидендами по итогам года. Если бумаги хорошо размещаются, то какой ненормальный будет увеличивать купоны по выпуску ради выгоды иностранцев? ЦБ РФ уже принадлежит США?

        • ktovkurse

          Даже не знаю, как бы Вам объяснить прописные истины… Почему Вы вообще решили, что речь идет о государства, как об эмитенте ОФЗ? Можно только рекомендовать купить себе ОФЗ в портфель, а когда они начнут падать успокаивать себя тем, что эмитенту будет хорошо.

          Зависимость выхода нерезидентов из рублевых активов и падение курса рубля очень простая: иностранные инвесторы продают ОФЗ, получают рубли, покупают на них валюту и уходят с рынка. Рубль при этом снижается. Очевидная и простая закономерность, на уровне минимальных знаний об экономике и рыночных инструментах.

          По поводу цен: не знаю, откуда Вы берете свои знания, но явно не из реальной жизни. Еще раз: размещение новых бумаг так или иначе зависит от того, с какими параметрами торгуются аналогичные выпуски. Если бонды торгуются с доходностью 20%, то хоть как их не удастся разместить под 5%.

          • Инженер

            Вы смеётесь надо мною?
            «Доля нерезидентов в российских облигациях федерального займа (ОФЗ)»(цитата) … Это что — Вы пытаетесь мне сказать, что «федеральный займ» — «негосударственный» что-ли?
            Про «продают ОФЗ»: это какие такие «минимальные знания об экономике» позволяют Вам утверждать, что эмитент облигации их якобы «покупает»(?), а не производит их погашение, которое предполагает фактическую реализацию права владельца облигаций (облигационера) на получение по истечении установленного срока их номинальной (!) стоимости (когда речь идет о дисконтных облигациях) либо номинальной стоимости и процентного дохода (купонные облигации) или определенного имущественного эквивалента соответствующих выплат?
            Все процессы «покупки-продажи» по любой (!) цене в период между эмиссией и погашением между собою среди «резидентов» и «нерезидентов» не имеют никакого отношения к эмитенту ценной бумаги и никак не влияют на его финансовые обязательства и результаты (не являются «проблемой» эмитента). Прибыли-убытки, перераспределяющиеся в ходе перепродаж ОФЗ, никак не затрагивают напрямую выпустившую их «Федерацию» (Российскую). Если только косвенно — через возможные убытки её резидентов в пользу нерезидентов. Но в статье описана как раз противоположная ситуация с возможными убытками для нерезидентов (соответственно — с равной этому убытку прибылью для российских инвесторов и спекулянтов).
            И про «реальную жизнь» с «бондами …20%» — это уже запредельно… Насколько я помню, конкретные ОФЗ из конкретной данной статьи были выпущены под 9%, а никакие не «20%»?

        • Юрик

          Вообще-то, по Конституции, ЦБ является депозитарием (отделением) МВФ в России. А Вы не знали?

          • Инженер

            Имеете ввиду, что МВФ, как «нерезидент», скупает собственные облигации у своего «резидента»- «депозитария», что ли? Статья о чём? А Вы о чём?

          • Юрик

            Я имею в виду ФЗ № 86 ст. 4 п. 18.2
            А Вы о чём?

          • Инженер

            Я о том, что в статье вообще-то чёрным по белому написано, что рассматриваемые облигации выпускает именно и исключительно РФ, а вовсе не МВФ (членом которого Россия хоть и является, но ему тем не менее не принадлежит), и уж тем более — не ФРС или казначейство США.
            И если Вы всё-таки соизволите вернуться к изначальному моему комментарию, который Вам не понравился, то может найдёте силы заметить, что я спрашивал дословно: » ЦБ РФ уже принадлежит США?»
            При чём здесь вообще МВФ? С каких пор МВФ стал «принадлежать» США? Вы явно и сознательно «путаете» МВФ и ФРС — это вовсе не одно и то же. О том, что Россия не принадлежит и МВФ я уже Вам написал.
            Кроме того, в указанной Вами статье ФЗ 86 указано лишь о том, что ЦБ РФ является «депозитарием средств МВФ», а вовсе не «депозитарием МВФ». Это вовсе не одно и то же. Не стоит пытаться тут мне подменять понятия. Мой личный карман — тоже «депозитарий» банкнот Банка РФ (и не только). Но это вовсе не значит, что мой личный карман — это «карман Банка РФ». Так понятнее? ,

          • Юрик

            Ну, во первых нет никакой разницы принадлежит МВФу ЦБ или нет, главное, что подчиняется (ст.15 п.4 Конституции), и не только ЦБ. Это как лопата Вам не принадлежит, но бабло Вы ею себе грузите, потому что она Вам «подчиняется».
            Теперь про депозитарий. Если бы Ваш костный мозг являлся не генератором своей крови, а депозитарием чужой — долго Вы не протянули бы. А деньги — это кровь экономики.