Россия

Иностранцы массово скупают облигации России

Опубликовано: 04.05.2017, 15:51         Просмотров: 9 596

Доля нерезидентов в российских облигациях федерального займа (ОФЗ) в марте составила 30,1%, свидетельствуют данные Банка России.

Это максимальный показатель за всю историю наблюдения. При этом доля начала стремительно расти относительно недавно.

В феврале доля нерезидентов составляла 27,5%.

При этом номинальный объем ОФЗ, находящихся в руках нерезидентов, составил 1,8 трлн руб. Это при общем объеме ОФЗ примерно 6 трлн руб.

1 трлн руб. в виде ОФЗ – это докапитализация банков в 2014-2015 гг., то есть доля нерезидентов в ОФЗ еще выше, порядка 36%.

Но это вообще не самое интересное и опасное. С 2016 г. нерезиденты выкупили около 78,5% всего объема или 288 млрд руб. в виде ОФЗ и 367 млрд руб. В марте нерезиденты вообще купили ОФЗ на 196 млрд руб., хотя общий рынок облигаций федерального займа вырос на 152 млрд руб.

Все это говорит о том, что местные инвесторы уходят из российских бумаг, тогда как иностранные продолжают наращивать вложения. Можно, конечно, предположить огромную привлекательность российских активов, но подобная динамика прямо указывает на покупку ОФЗ в рамках carry trade с рублем. Российские активы никогда не были популярны в условиях снижающихся или низких цен на нефть.

Самое интересное, что ранее Минфин заявлял о планах снизить долю нерезидентов за счет увеличения программы выпуска гособлигаций в три раза. Но есть большое подозрение, что покупать их будут как раз нерезиденты.

Проблема в том, что когда все эти нерезиденты начнут выходить из ОФЗ, например, потому что carry trade перестанет быть эффективной стратегией, это очень сильно отразится на их стоимости и доходности, а также на курсе рубля, который неизбежно будет падать.

Если вы нашли ошибку, пожалуйста, выделите фрагмент текста и нажмите Ctrl+Enter.



Комментарии (9)
  • Инженер

    «это очень сильно отразится на их стоимости и доходности, а также на курсе рубля»,

    Вообще-то «стоимость» ОФЗ — для Правительства России уж никак не превысит их номинала. Ибо выкуп производится именно по нему и обещанному изначально процентному купону.. «Доходность» для него же (изначально величина уже отрицательная для любых ОФЗ — на величину процентных купонов на момент погашения и стоимости размещения) — тоже никак не изменится: не вырастет, но и не упадёт никуда (больших процентов по займу, чем обещано при выпуске — никто платить не будет).

    Поэтому, все «убытки» могут возникнуть только у «инвесторов», которые будут сбрасывать эти ОФЗ позже, чем их сородичи.

    Поэтому — не очень ясно, что хотел сказать автор, переживая за убытки иностранцев в России.

    • ktovkurse

      Спасибо, кэп!

      А при чем тут правительство РФ и стоимость для него? Очевидно, что речь не про эмитента бумаг, ему важно только успешно разместить, а потом исправно выплачивать купон и гасить бонды. Хотя доходность по новым выпускам будет зависеть от того, как торгуются облигации прошлых выпусков, так что и для правительства РФ не очень выгодна будет ситуация, при которой цены буду падать, а доходность расти.

      Но, прежде всего, это будет проблема тех инвесторов, которые продолжат держать их. То есть многие частные инвесторы в РФ, банки и т.д.

      • Инженер

        В смысле «а при чём»?
        В статье прямо указано, что «Проблема в том… что это… сильно отразится на их стоимости и доходности, а также на курсе рубля, который неизбежно будет падать».
        «Проблема» то конкретно чья? Статья про кого? Про «ЦБ» или «нерезидентов»?
        «Проблемы негров», как известно, «шерифа не волнуют». Неконкретное и некорректное написание статьи влечёт и её такую же неоднозначную оценку. Кроме того, совершенно никак не прослеживается зависимость «неизбежности» «падения» курса рубля при возникновении «проблем» у нерезидентов. Скорее уж наоборот.

        Да и «про цены»: у Правительства РФ они не будут ни «падать», ни «расти». Ибо размещает ЦБ РФ. По номиналу плюс купон. Не для Правительства РФ (лишь в этом случае можно говорить про цену денег для Правительства), а для частных инвесторов на рынке. Как говорится в известном фильме, «не стоит путать своих баранов с государственными». Цены будут «падать» (или нет) у «инвесторов», а не у эмитента. А доходность облигаций («доходность» для инвесторов, а для эмитента — наоборот «расходность») зависит лишь от того, насколько хорошо бумаги размещаются, а не торгуются. Это вовсе не акции предприятий с дивидендами по итогам года. Если бумаги хорошо размещаются, то какой ненормальный будет увеличивать купоны по выпуску ради выгоды иностранцев? ЦБ РФ уже принадлежит США?

        • ktovkurse

          Даже не знаю, как бы Вам объяснить прописные истины… Почему Вы вообще решили, что речь идет о государства, как об эмитенте ОФЗ? Можно только рекомендовать купить себе ОФЗ в портфель, а когда они начнут падать успокаивать себя тем, что эмитенту будет хорошо.

          Зависимость выхода нерезидентов из рублевых активов и падение курса рубля очень простая: иностранные инвесторы продают ОФЗ, получают рубли, покупают на них валюту и уходят с рынка. Рубль при этом снижается. Очевидная и простая закономерность, на уровне минимальных знаний об экономике и рыночных инструментах.

          По поводу цен: не знаю, откуда Вы берете свои знания, но явно не из реальной жизни. Еще раз: размещение новых бумаг так или иначе зависит от того, с какими параметрами торгуются аналогичные выпуски. Если бонды торгуются с доходностью 20%, то хоть как их не удастся разместить под 5%.

          • Инженер

            Вы смеётесь надо мною?
            «Доля нерезидентов в российских облигациях федерального займа (ОФЗ)»(цитата) … Это что — Вы пытаетесь мне сказать, что «федеральный займ» — «негосударственный» что-ли?
            Про «продают ОФЗ»: это какие такие «минимальные знания об экономике» позволяют Вам утверждать, что эмитент облигации их якобы «покупает»(?), а не производит их погашение, которое предполагает фактическую реализацию права владельца облигаций (облигационера) на получение по истечении установленного срока их номинальной (!) стоимости (когда речь идет о дисконтных облигациях) либо номинальной стоимости и процентного дохода (купонные облигации) или определенного имущественного эквивалента соответствующих выплат?
            Все процессы «покупки-продажи» по любой (!) цене в период между эмиссией и погашением между собою среди «резидентов» и «нерезидентов» не имеют никакого отношения к эмитенту ценной бумаги и никак не влияют на его финансовые обязательства и результаты (не являются «проблемой» эмитента). Прибыли-убытки, перераспределяющиеся в ходе перепродаж ОФЗ, никак не затрагивают напрямую выпустившую их «Федерацию» (Российскую). Если только косвенно — через возможные убытки её резидентов в пользу нерезидентов. Но в статье описана как раз противоположная ситуация с возможными убытками для нерезидентов (соответственно — с равной этому убытку прибылью для российских инвесторов и спекулянтов).
            И про «реальную жизнь» с «бондами …20%» — это уже запредельно… Насколько я помню, конкретные ОФЗ из конкретной данной статьи были выпущены под 9%, а никакие не «20%»?

        • Юрик

          Вообще-то, по Конституции, ЦБ является депозитарием (отделением) МВФ в России. А Вы не знали?

          • Инженер

            Имеете ввиду, что МВФ, как «нерезидент», скупает собственные облигации у своего «резидента»- «депозитария», что ли? Статья о чём? А Вы о чём?

          • Юрик

            Я имею в виду ФЗ № 86 ст. 4 п. 18.2
            А Вы о чём?

          • Инженер

            Я о том, что в статье вообще-то чёрным по белому написано, что рассматриваемые облигации выпускает именно и исключительно РФ, а вовсе не МВФ (членом которого Россия хоть и является, но ему тем не менее не принадлежит), и уж тем более — не ФРС или казначейство США.
            И если Вы всё-таки соизволите вернуться к изначальному моему комментарию, который Вам не понравился, то может найдёте силы заметить, что я спрашивал дословно: » ЦБ РФ уже принадлежит США?»
            При чём здесь вообще МВФ? С каких пор МВФ стал «принадлежать» США? Вы явно и сознательно «путаете» МВФ и ФРС — это вовсе не одно и то же. О том, что Россия не принадлежит и МВФ я уже Вам написал.
            Кроме того, в указанной Вами статье ФЗ 86 указано лишь о том, что ЦБ РФ является «депозитарием средств МВФ», а вовсе не «депозитарием МВФ». Это вовсе не одно и то же. Не стоит пытаться тут мне подменять понятия. Мой личный карман — тоже «депозитарий» банкнот Банка РФ (и не только). Но это вовсе не значит, что мой личный карман — это «карман Банка РФ». Так понятнее? ,