Россия

За что ругают Банк России?

Опубликовано: 08.06.2015, 18:44         Просмотров: 4 664

Обвал рубля в конце 2014 – начале 2015 гг., когда доллар стоил 80 руб., а стоимость евро превышала 100 руб., вызвал сильную критику Банка России, который, фактически, ничего не предпринял во время падения курса. И, кажется, ситуация повторяется.

Апрель и май были достаточно спокойными месяцами для рубля, курс опускался даже ниже 50 руб.

Но уже 4 июня глава ЦБ Эльвира Набиуллина заявила о том, что регулятор планирует увеличить резервы до 500 млрд в перспективе ближайших двух-трех лет. Это заявление совпало с негативным внешним фоном, а курс рубля начал еще активнее снижаться по отношению к доллару и евро.

ruble2

Увеличение резервов почти на $140 млрд означает сильнейшую игру против рубля. ЦБ, судя по всему, будет покупать только в случае выгодного курса, а значит курс ниже 50 руб. за доллар мы вряд ли теперь увидим.

С начала мая регулятор купил в резервы $3 млрд, за это время курс доллара по отношению к рублю вырос более чем на 11%. Зависимость, конечно, не прямая, но такая динамика, видимо, ждет нас в будущем. После укрепления и стабилизации рубля в течение некоторого времени ЦБ вновь начнет покупать валюту, если сочтет, что курс выгоден.

ruble1

Кстати, в декабре 2014 г., когда рубль испытывал давление под воздействием негативных факторов (отток капитала, санкции Запада, война на Донбассе), ЦБ сообщил о запуске рубля в свободное плавание. Это решение было объяснено тем, что предыдущие действия регулятора плавно подводили к этому, о свободном рубле было объявлено еще раньше, а все факторы никак не должны влиять на позицию Банка России. Естественно, подобные заявления никогда не воспринимаются рынком позитивно, и началась активная стадия девальвации рубля.

Впрочем, ЦБ не может похвастаться целенаправленным подходом к денежно-кредитной политике. Его действия, судя по всему, сейчас никому угадать не под силу.

[note]

Главный экономист «Альфа-Банка» Наталья Орлова

Мы считаем, что решение ЦБ наращивать резервы подтверждает наш долгосрочный прогноз по инфляции в 10% и оказывает дополнительное давление на 4%-й официальный ориентир по инфляции. Цель – произвести впечатление на рейтинговые агентства, покрыть корпоративный внешний долг или снизить рефинансирование банков? Мотивация решения ЦБ неясна.

Решения в «ручном режиме» усложняют понимание политики ЦБ. Решение наращивать резервы сильно усложняет понимание приоритетов политики ЦБ, так как оно лишь самое свежее из целой череды непоследовательных шагов, предпринятых ЦБ за последние шесть месяцев.

[/note]

Действия ЦБ действительно заставляют задуматься о логике. В декабре ключевая ставка была повышена сразу на 6,5 процентных пунктов до 17% для того, чтобы хоть как-то справится с девальвацией рубля и сопутствующей инфляцией.

Но уже в конце января ставка была снижена до 15%, а в марте уже до 14%. Сейчас ставка, после последнего повышения в апреле, находится на уровне 12,5%. Такое агрессивное снижение ставки никак не укладывается в рамки предыдущих решений и инфляционного таргетирования, так как не ясно, зачем снижать ставку так резко и до такого сильно при инфляции на уровне 16,4% в апреле.

[note]

Советник президента России Сергей Глазьев

Нашим денежным властям следует не гадать на кофейной гуще, а предпринять реальные меры по восстановлению контроля за финансовым рынком. Сегодня, как показал опыт и обвал курса рубля в прошлом году и чрезвычайная волатильность в нынешнем году, а также фактический провал со всей затеей таргетирования инфляции доказывает то, что финансовый рынок остается неуправляемым.

[/note]

Цель по инфляции на уровне 4% сейчас действительно выглядит несколько нелепо. Сейчас годовая инфляция начала замедляться, текущий уровень составляет 15,7%, а по итогам текущего года МЭР ожидает менее 11% при официальном прогнозе на уровне 11,9%. Но, учитывая действия ЦБ, вряд ли можно говорить о планомерном достижении уровня в 4%.

Вопрос с санкциями не решен, а рубль слишком сильно зависит от событий на Донбассе, а также от цен на нефть, которые вряд ли будут расти в ближайшие месяцы. А от ЦБ, к сожалению, пока не слышно даже «вербальных интервенций», способных успокоить рынок, если только не считать заявление о прохождении пика инфляции и возможности дефляции в августе. Участников валютного рынка это никак не успокаивает.

Если вы нашли ошибку, пожалуйста, выделите фрагмент текста и нажмите Ctrl+Enter.



Комментарии (0)

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *

*
*
Website

Лимит времени истёк. Пожалуйста, перезагрузите CAPTCHA.